繁一|信息化如何提高医院价值?来自美国的医院并购案例

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楼主 2020-11-20 16:32:12
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       本文是针对《IT投资影响公司的市场价值吗?基于非上市医疗公司的案例研究(DOES INFORMATION TECHNO-LOGY INVESTMENT INFLUENCE A FIRM’S MARKET VALUE? A CASE OF NON-PUBLICLY TRADED HEALTHCARE FIRMS)》的一篇论文解析,该论文于2012年发表在《MIS Quarterly》上,作者为Rajiv Kohli,Sarv Devaraj,Terence T. Ow。


       作者通过对美国146家非上市医院并购案例进行研究,发现了一项非常有趣的结论,信息化投资对医院的市场价值有积极的影响。


       近几年,随着市场和政策导向的变化,医疗健康领域的并购不断增多。 “健康中国”概念的提出、一致性评价、“两票制”等政策均给了市场积极暗示。此外,“一带一路”等战略也鼓励中国企业通过海外并购方式获取先进技术。与此同时,境内并购处于快速发展过程中,国内企业间并购活跃,整体交易金额与交易数量年复合增长率分别为49%和29%,医院并购正逐渐兴起。下表近一年来部分进行过医疗并购的上市公司,可以看出,医疗并购已经成为目前投资领域的一大热点。

       在此背景下,探索医疗项目在并购过程中市场价值的决定因素成为了一个非常值得研究的问题。就其他行业来看,信息化投资可以通过提升流程的敏捷性和灵活性提高公司的未来绩效潜力,进而提高企业竞争力。通过信息化投资创造的无形资产,使公司能够对快速变化的市场作出反应和适应。在医院这一场景中,信息技术的应用通常是通过标准化的电子健康记录(EHR)实现的,通过整合各种系统的数据资源,使医院能够提高病人的护理质量。此外,医院信息化的整合也可以帮助获得竞争性的市场定位、实现医疗保健的转型。例如,通过IT技术,医院可以建立计算机化医嘱录入系统、不良药物事件(ADE)跟踪系统、医师概况分析系统,整合并进一步丰富EHR,这种能力可以使医院合作伙伴(如医师办公室,药品供应商,保险公司)更容易交换信息和资金,降低业务成本,提高合规性。医院被认为与信息化的边际价值正相关,这是通过降低成本和提高生产率来实现的。在医院并购中,收购信息化水平较高的医院,可以使合并后的医院拥有更高质量的设施和更好的服务。因此,对于信息化水平高的医院,投资者在购买债券时或考虑并购时可能会给予其更高的市场价值。


       以往的研究和经验都证明,信息技术可以通过提高生产力水平提升公司的财务表现,比如使公司拥有更高的盈利能力,或者是增强消费者的价值。然而,信息技术的价值是在企业和市场之间的多层交流中实现的,上市公司因为拥有公开的数据,能够顺利检验信息技术对公司价值的影响,对于非上市类的公司,则很少有这方面的检验。本文的一个重要贡献就在于在非上市医院中验证了信息技术对项目价值的影响。


       和以往对公司价值的研究不同,本文创新地采用了托宾Q比率与传统会计指标相结合的方法测算非上市医院的市场价值,并据此结合回归分析、假设检验等方法测定信息技术投资水平与市场价值高低之间的相关性。托宾Q理论是经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数,该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值。这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。


       本研究的因变量是托宾Q比率以及三种传统业绩测量财务指标——资产收益率(ROA),营业收入(OPINC),总净收入(TOTNETINC)。自变量是企业的信息技术投资费用(IT INVESTMENT)。模型分析证明了信息化投资与公司托宾Q比率在统计学上呈现显著正相关。值得注意的是,平均住院时长与托宾Q比率呈现负相关关系,这一现象说明缩减病人住院时长、减少费用支出可以提高医院边际利润。


       此外,本文检验了信息化投资与托宾Q比率的回归系数和IT投资与其他三种传统财务会计指标的回归系数,两者之间存在显著不同,进而证明了使用一系列包括托宾Q比率在内的措施可以更好地捕捉到信息化投资对价值的影响。这项研究发表在MIS Quarterly杂志上,研究样本为美国146家非上市医院,实际交易数据来自欧文·刘易斯协会发布的医疗行业兼并报告。本研究剔除了报告中与战略收购和破产相关的数据,从而减少此类交易过高或过低的价格对样本公司市场价值真实度的影响。


研究重点发现

Key Findings

       1.信息化投资对非上市医院市场价值有着显著的积极影响,且该影响比其对会计业绩指标的影响要更为显著。通过提升信息化水平,非上市的医院能够在企业并购中获得更高的估值,这也证明了市场的认同和肯定。


       2.托宾Q比率在研究医院市场价值的影响方面可以被很好地利用。.将会计指标与以市场为基础的研究指标如托宾Q比率相结合十分重要,这一应用对于以后的研究有借鉴和启发的意义,能够帮助以后的学者在相关领域更好地进行研究。


【参考文献】

Rajiv Kohli,Sarv Devaraj,Terence T. Ow. 

(2012). DOES INFORMATION TECHNO-LOGY INVESTMENT INFLUENCE A FIRM’S MARKET VALUE? A CASE OF NON-PUBLICLY TRADED HEALTHCARE FIRMS. MIS Quarterly.

作者通讯地址:南京大学商学院 ,南京鼓楼金银街16号,210093,aclvwei@163.com



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